测试结果左右3G融资流向 TD-SCDMA筑巢引凤

　　4月中旬，信息产业部电信研究院，一辆标有“TD-SCDMA标准测试车”字样的南京依维柯静静地驶出了大门。中国第三次3G标准测试正在悄悄进行。这次测试主要针对TD-SCDMA标准，尽管结果尚未出炉，但此次测试对于TD在将来的3G格局中所占比重是非常重要的。

　　事实上，为了研发TD标准，国内厂商的资金面普遍偏紧，尤其对于大唐移动等企业而言，目前仍处于净投入的阶段，资金面可谓是捉襟见肘。据透露，目前有几家海外投行正在跟大唐移动商谈融资事宜，而测试的结果将对大唐等国内厂商能否顺利融资产生直接影响。

　　紧张的资金链

　　电信行业的特点决定了3G前期的投入是巨大的。据了解，大唐集团在TD-SCDMA上的投资总共已不下20亿元。大唐移动副总裁李世鹤估计，要让TD-SCDMA标准完全成熟，还需要投入的资金在10亿元以上。从有关方面透露出的财务状况来看，大唐移动投资到TD-SCDMA项目的资金主要来自于工行、建行和华夏银行的贷款，数目不超过5亿元。

　　众所周知，3G产业具有投资规模大、回收期长的特点。大唐自从进入TD-SCDMA领域，从未摆脱过资金短缺的困扰。据了解，每年仅用于TD-SCDMA项目出席各种国际会议的开支就达到二、三千万元，加上研发、技术管理和专利的国际维护，资金压力对大唐来说实在太过沉重。

　　实际上，目前TD-SCDMA整个产业链的资金告急，已经成为企业无法回避的问题。国内的电信设备制造商如华为、中兴等的投入资金已经接近百亿，其他TD厂商的资金链也很紧张，比如一些研发芯片厂商，也处在只有投入，没有产出的风险投资阶段，就是在吃资本金。

　　多管齐下的努力

　　面对TD产业链的资金压力，政府伸出了援助之手。2004年8月，国家发改委牵头发放了总额为7亿的TD-SCDMA专项资金。7亿元中有近5亿是用来解决TD-SCDMA的产业化问题，其中大唐获得2亿，中兴和华为各得近1亿。

　　大唐移动首席运营官唐如安表示，国家相关资金的到位，对外界发出了一个明显信号，随着3G格局的日趋明朗，大唐今后将获得大批投资。

　　果不其然，就在发改委专项资金到位后不久，上海贝尔阿尔卡特也向大唐伸出了橄榄枝。2004年11月11日，上海贝尔阿尔卡特宣布以1.5亿元人民币入股大唐移动，获得3%股份，并另外投入1亿元人民币用于TD-SCDMA无线部分的产品开发。

　　尽管有了外部资金注入，但大唐要想完全扭转资金紧张的局面仍需努力。为此，大唐也在考虑以其他方式进行融资，其中之一就是进行私募。2004年，大唐重新通过中银国际筹措私募，集资目标介于5000万至1亿美元。然而，中银国际的内部人士声称，由于投资者看不到TD-SCDMA明确的前景，3G牌照也一直未能发放，大唐移动的私募已经陷入停滞状态。

　　政策支持必不可少

　　实际上，大唐移动对投资界还是具有吸引力的。除进行私募外，大唐也计划到香港上市集资；市场曾估计，大唐集团会将大唐移动首先分拆上市。而从大唐内部的观点来看，对于大唐移动的处理方式会有两种。一种是在大唐移动盈利后，将其放入上市公司中去。另一种，则是和大唐微电子一块儿进入大唐控股，用两块最优良的资产到海外上市。

　　看来，大唐并非到了无路可走的地步，但为何迟迟没有结果呢？银河证券电信分析师王国平认为，这主要是“因为测试结果尚未公布，还有一定的不确定性。”王国平表示，从长远看，如果没有国家支持，这种方式应该是一种较为可行的方式。具体而言，卖股权有卖旧股和发行新股两种方式，现在卖旧股是不划算的，因为3G今年即将出台，但大唐目前还处于净投入阶段，没有产出，也谈不上收益，因而还无法通过发行新股上市的方式融资。

　　国务院发展研究中心的电信专家赵怀勇也表示，投资者有没有明确的预期，政府的最终表态很重要。“即使大唐等企业要上市，至少也要得到国家的明确支持。具体而言，TD标准首先要通过测试证明是可以应用的，其次，国家要表态支持使用TD技术，使得投资方有一个明确的投资方向，然后才可以谈上市的事情。也就是说，TD除了在企业层面要解决技术问题外，政府在决策层面也要有相应的表态，相关厂商上市融资才能变为现实。”

　　资本市场对3G的潜在反应

　　对于资本市场而言，3G是一个不容忽视的题材。如果今年发放3G牌照，必将对股市中相关的3G概念股产生极大的激励效应。银河证券电信分析师王国平认为，不管国内的TD-SCDMA标准最终是单独组网还是混合组网，最终对资本市场的影响可能差距不大，只表现在与之相关的少数股票的涨幅上。

　　在上市公司中，中兴通讯(000063)被认为能在3G商用启动的第一年，拿到通信设备市场10%的份额；大唐电信(600198)则可通过参与大唐3G设备的销售、旗下子公司大唐微电子提供3G终端芯片等获利。

　　在移动运营商方面，3G进入商用阶段后，竞争加剧会使中国移动难以持续当前的高利润；如果不考虑行业重组因素，中国联通因升级成本较小，若再能取得3G高速数据业务的优势，业绩提升会相对较快。

　　至于终端设备厂商,为与过渡期的网络相适应，早期商用的3G手机必须能兼容2G和2.5G，因此目前有丰富2G手机研发生产经验的厂家，比如波导股份(600130)、夏新电子(600057)、TCL集团(000100)等，会比直接切入3G手机的厂商占得先机。

　　此外，3G推出后，SP的规模将随着3G商用的进程迅速扩张。在内容提供方面，内地上市公司运作网络游戏的模式相对成熟，其佼佼者海虹控股(000503)、浙大网新(600797)等有将此优势延伸到手机游戏中的可能。